MAYELA ARMAS H.

EL UNIVERSAL

Desde mayo de 2005 el ministro de Finanzas, Nelson Merentes, ha sido insistente en señalar que quiere convertir a Caracas en un epicentro del mercado de capitales de la región. La disponibilidad de recursos le permite acelerar esa estrategia, la cual se ha materializado con la compra de 3,3 millardos de dólares en bonos soberanos de la región, especialmente de papeles de la deuda argentina y una porción de títulos ecuatorianos.

El funcionario defiende las operaciones argumentando que los bonos argentinos adquiridos se han vendido a la banca, con lo cual se han obtenido ganancias de 201 millones de dólares, las cuales se han invertido en diversos sectores. Y no se descarta en el corto plazo seguir comprando papeles. La cola de países esperando por las inversiones en títulos empieza por Paraguay, seguido de Bolivia y Costa Rica.

Pero la compra de bonos de la región especial de los argentinos ha causado polémica. Analistas estiman que con esas transacciones se está generando un circuito de especulación financiera. Orlando Ochoa, economista, considera que más allá de la ganancia que tienen los bancos y el Gobierno, las operaciones están ocasionando un aumento de la oferta en el mercado paralelo.

"Con esos papeles se está ampliando la brecha entre el tipo de cambio paralelo y el oficial, de manera que existe un impacto", asegura.

Cuando las instituciones adquieren los bonos los compran a un tipo de cambio superior al oficial de 2.150 bolívares; según Merentes esa tasa implícita es 2.380 bolívares. Luego que las instituciones reciben los papeles y se desprenden de ellos obtienen dólares que venden en el mercado paralelo a un precio de 2.600 bolívares.

Ochoa apunta que "si el Gobierno compra esos bonos por razones políticas está bien, pero no se queda con los papeles, los vende con lo cual genera un efecto en el mercado paralelo, a lo que se suma las circunstancias en las que se hacen las operaciones".

Otros efectos

Más allá del impacto en el mercado paralelo de divisas, los analistas advierten que esos recursos que se destinan a los bonos de la región podrían emplearse en otras áreas.

El director de Veneconomía, Robert Bottome, expresa que "efectivamente esas transacciones juegan con las diferencias en cambio y favorecen a mucha gente en la banca, dado que se genera una ganancia importante", pero apunta que los fondos invertidos podrían tener otros destinos.

"El dinero que se está empleando en la compra de bonos argentinos se podría inyectar a otros sectores; son recursos que se pueden emplear en otras actividades y por ejemplo no se tendrían que efectuar emisiones para atender determinados proyectos".

Según lo señalado por el titular de las Finanzas para la adquisición de los bonos, no solo se utilizan a las instituciones públicas sino que también se emplean las disponibilidades que tiene la Tesorería y el Fondo de Desarrollo Nacional (que fue el mecanismo creado en la Ley del Banco Central para la inversión en sectores productivos, educación, salud y pago de deuda).

Luis Zambrano, economista y profesor de la Universidad Católica Andrés Bello (UCAB), indica que el Gobierno tiene que emplear los fondos especiales ante los problemas de absorción de los recursos.

"El Gobierno cuenta con varios mecanismos especiales para financiar los proyectos; sin embargo, actualmente la capacidad de absorción de recursos es limitada. El dinero previsto en los fondos especiales se compromete, pero tarda en erogarse, debido a que no existe una gran cartera de proyectos. De manera que se tienen recursos que se pueden destinar a otras inversiones".

Restricción

Algunos economistas consideran que si bien la compra de los bonos tiene efectos, también señalan que de cierta forma el despacho de las Finanzas intenta realizar política monetaria con esos papeles.

Zambrano apunta que con esos papeles de manera momentánea se recogen los excesos de liquidez. "Al ser títulos emitidos por otras economías se puede restringir el circulante y satisfacer la demanda de divisas. Se esteriliza liquidez sin aumentar la deuda y se obtiene una utilidad cambiaria".

La liquidez se ubica en 86 billones de bolívares, en casi siete meses se ha incrementado en más de 16 billones de bolívares. La aceleración del gasto ha hecho que la masa de circulante genere dolores de cabeza en el ente emisor, el cual tiene que emitir certificados por los cuales paga unos rendimientos y ello le está generando pérdidas. El Gobierno ya anunció la coordinación de medidas para el control de la liquidez, pero la masa crece.

Orlando Ochoa estima que el efecto que pueden tener los bonos argentinos sobre la liquidez es efímero, dado que los bancos compran los papeles e inmediatamente los venden. A su juicio para restringir la liquidez se tienen que tomar otras medidas más contundentes como elevar el encaje legal o utilizar al Banco del Tesoro a fin de que reciba los excedentes de la banca.

En un plazo de tres meses, las intenciones del Ejecutivo Nacional ya no solo se limitarán a la compra de papeles, sino también a la emisión de bonos binacionales. Ya Venezuela y Argentina contemplan colocar un papel conjunto, el cual sería ofrecido a grandes y pequeños inversionistas, según la estrategia del despacho de las Finanzas. Con los recursos de esa emisión se atenderían obras de infraestructura en el país sureño.

Paralelismo

Mientras el Gobierno destina parte de sus petrodólares a comprar bonos soberanos de otros países de la región, paralelamente utiliza parte de los ingresos en el establecimiento de una estrategia en el manejo de la deuda externa.

Aunque todavía el Ministerio de Finanzas no ha anunciado formalmente los resultados, ya al cierre del primer semestre completó la recompra de bonos Brady por 3,9 millardos de dólares, con lo cual el saldo de las obligaciones pasó de 31 millardos a 26,1 millardos de dólares.

Adicionalmente se prepara para reducir el número de convenios bilaterales y cancelar algunos préstamos con organismos multilaterales.

En cuanto a la deuda interna, en abril Finanzas anunció la sustitución de bonos por títulos de interés fijo, siendo el monto 3,3 billones de bolívares. Según lo señalado por el titular de la cartera, la operación ya se completó y sólo falta que se termine de dar el visto bueno a unas condiciones financieras por 6 billones de bolívares para continuar con los canjes. Antes de que se iniciara la sustitución, el Gobierno en el primer trimestre realizó una amortización por 2 billones de bolívares.